（以下施行從華福證券《8月好意思國非農(nóng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：降息25BP一經(jīng)偏中性判斷》研報(bào)附件原文摘抄）事件：8月好意思國新增非農(nóng)業(yè)績(jī)14.2萬東談主，預(yù)期16.5萬東談主，前值（下修后）8.9萬東談主；失業(yè)率4.2%，預(yù)期4.2%，前值4.3%；時(shí)薪環(huán)比0.4%，預(yù)期0.3%，前值0.2%；勞能源參與率62.7%，與前值握平。投資重點(diǎn)：新增非農(nóng)業(yè)績(jī)邊緣反彈，失業(yè)率邊緣著落，標(biāo)明好意思國業(yè)績(jī)商場(chǎng)并未像7月數(shù)據(jù)推崇的大幅失速，但全體仍在柔順下行中：新增業(yè)績(jī)方面，8月好意思國新增非農(nóng)業(yè)績(jī)14.2萬，低于商場(chǎng)預(yù)期但高于前值，標(biāo)明7月數(shù)據(jù)受颶風(fēng)等身分影響，但8月業(yè)績(jī)商場(chǎng)邊緣好轉(zhuǎn)。但總體看，14.2萬東談主的單月新增非農(nóng)并不彊盛且低于商場(chǎng)預(yù)期，已觸發(fā)好意思聯(lián)儲(chǔ)的降息條目。私東談主和政府部門新增業(yè)績(jī)均邊緣回升，商品坐蓐走弱，服務(wù)業(yè)大幅反彈：8月好意思國14.2萬的新增非農(nóng)業(yè)績(jī)中，私東談主部門由上月的7.4萬升至11.8萬，政府部門由1.5萬升至2.4萬。私東談主部門中，誕生業(yè)新增業(yè)績(jī)受益于近期地產(chǎn)回暖邊緣進(jìn)步，但制造業(yè)轉(zhuǎn)負(fù)，使得商品坐蓐走弱。服務(wù)業(yè)較7月明顯改善（5.4萬→10.8萬），是8月非農(nóng)改善的最大能源，其中失業(yè)和貨倉業(yè)孝順最大（2.4萬→4.6萬）。職位空白率看守在5%以下，勞能源參與率握平，業(yè)績(jī)商場(chǎng)逐漸向疫情前水平管理：放棄8月，好意思國勞能源參與率看守在62.7%，與疫情前比仍有一定距離；而職位空白率方面，7月職位空白率降至4.6%，與7月業(yè)績(jī)商場(chǎng)弱研討，8月數(shù)據(jù)可能反彈，但全體看業(yè)績(jī)商場(chǎng)的需求側(cè)仍然在降溫通談。時(shí)薪同比增速邊緣進(jìn)步，不異泄露業(yè)績(jī)商場(chǎng)并未失速下行：8月私東談主部門時(shí)薪環(huán)比由上月的0.3%進(jìn)步至0.4%，同比由上月的3.9%升至4.1%。與波動(dòng)較大的新增業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)比擬，工資增速由業(yè)績(jī)商場(chǎng)的供給和需求共同決定，8月時(shí)薪同比重回4%，不異標(biāo)明當(dāng)下好意思國業(yè)績(jī)商場(chǎng)下行仍偏穩(wěn)和，商場(chǎng)此前擔(dān)憂的好意思國經(jīng)濟(jì)衰竭或過度演繹。8月非農(nóng)數(shù)據(jù)交出一份不好不壞的收貨單，9月降息不得不發(fā)，但降息25BP一經(jīng)偏中性判斷：8月新增業(yè)績(jī)邊緣進(jìn)步、失業(yè)率邊緣反彈，標(biāo)明好意思國業(yè)績(jī)商場(chǎng)并未向7月數(shù)據(jù)泄露的失速向下，但新增業(yè)績(jī)不足預(yù)期以及前值的下調(diào)，客不雅上證據(jù)好意思國業(yè)績(jī)商場(chǎng)已接近疫情前水平，9月好意思聯(lián)儲(chǔ)降息不得不發(fā)，但當(dāng)今看好意思國業(yè)績(jī)商場(chǎng)下行偏柔順，重復(fù)前期好意思債利率大幅下行可能導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)步履環(huán)比改善，降息25BP一經(jīng)偏中性判斷。風(fēng)險(xiǎn)教導(dǎo)：一是好意思國業(yè)績(jī)商場(chǎng)超預(yù)期下行；二是業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)有再度下修可能性；三是好意思國金融風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)。