（以下施行從華福證券《8月好意思國非農數據點評：降息25BP一經偏中性判斷》研報附件原文摘抄）事件：8月好意思國新增非農業(yè)績14.2萬東談主，預期16.5萬東談主，前值（下修后）8.9萬東談主；失業(yè)率4.2%，預期4.2%，前值4.3%；時薪環(huán)比0.4%，預期0.3%，前值0.2%；勞能源參與率62.7%，與前值握平。投資重點：新增非農業(yè)績邊緣反彈，失業(yè)率邊緣著落，標明好意思國業(yè)績商場并未像7月數據推崇的大幅失速，但全體仍在柔順下行中：新增業(yè)績方面，8月好意思國新增非農業(yè)績14.2萬，低于商場預期但高于前值，標明7月數據受颶風等身分影響，但8月業(yè)績商場邊緣好轉。但總體看，14.2萬東談主的單月新增非農并不彊盛且低于商場預期，已觸發(fā)好意思聯儲的降息條目。私東談主和政府部門新增業(yè)績均邊緣回升，商品坐蓐走弱，服務業(yè)大幅反彈：8月好意思國14.2萬的新增非農業(yè)績中，私東談主部門由上月的7.4萬升至11.8萬，政府部門由1.5萬升至2.4萬。私東談主部門中，誕生業(yè)新增業(yè)績受益于近期地產回暖邊緣進步，但制造業(yè)轉負，使得商品坐蓐走弱。服務業(yè)較7月明顯改善（5.4萬→10.8萬），是8月非農改善的最大能源，其中失業(yè)和貨倉業(yè)孝順最大（2.4萬→4.6萬）。職位空白率看守在5%以下，勞能源參與率握平，業(yè)績商場逐漸向疫情前水平管理：放棄8月，好意思國勞能源參與率看守在62.7%，與疫情前比仍有一定距離；而職位空白率方面，7月職位空白率降至4.6%，與7月業(yè)績商場弱研討，8月數據可能反彈，但全體看業(yè)績商場的需求側仍然在降溫通談。時薪同比增速邊緣進步，不異泄露業(yè)績商場并未失速下行：8月私東談主部門時薪環(huán)比由上月的0.3%進步至0.4%，同比由上月的3.9%升至4.1%。與波動較大的新增業(yè)績數據比擬，工資增速由業(yè)績商場的供給和需求共同決定，8月時薪同比重回4%，不異標明當下好意思國業(yè)績商場下行仍偏穩(wěn)和，商場此前擔憂的好意思國經濟衰竭或過度演繹。8月非農數據交出一份不好不壞的收貨單，9月降息不得不發(fā)，但降息25BP一經偏中性判斷：8月新增業(yè)績邊緣進步、失業(yè)率邊緣反彈，標明好意思國業(yè)績商場并未向7月數據泄露的失速向下，但新增業(yè)績不足預期以及前值的下調，客不雅上證據好意思國業(yè)績商場已接近疫情前水平，9月好意思聯儲降息不得不發(fā)，但當今看好意思國業(yè)績商場下行偏柔順，重復前期好意思債利率大幅下行可能導致的經濟步履環(huán)比改善，降息25BP一經偏中性判斷。風險教導：一是好意思國業(yè)績商場超預期下行；二是業(yè)績數據有再度下修可能性；三是好意思國金融風險事件爆發(fā)。